Vita Coco-Aktie: Nach dem Verlust großer Privataktien halten sie sich

Phillip Faraone/Getty Images Entertainment

Während Vita Coco (NASDAQ:COCO) kürzlich einige starke Ergebnisse vorlegte, verändert der Verlust eines großen Handelsmarkenkunden mittelfristig die Lage. Die Aktie ist seit meinem bullischen Kommentar zum Namen im Juli um etwa 15 % gestiegen.

Im zweiten Quartal verzeichnete COCO einen Umsatzsprung von 21 % auf 139,6 Millionen US-Dollar, gegenüber 115,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Damit wurden die Analystenerwartungen für einen Umsatz von 130,2 Millionen US-Dollar deutlich übertroffen.

Der Nettogewinn stieg auf 18,0 Millionen US-Dollar oder 31 Cent pro Aktie, verglichen mit 1,1 Millionen US-Dollar oder 2 Cent pro Aktie vor einem Jahr. Das übertraf den Konsens um 13 Cent.

Das bereinigte EBITDA hat sich von 7,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 24,0 Millionen US-Dollar mehr als verdreifacht.

Die Bruttomargen verbesserten sich um 1.120 Basispunkte auf 36,6 %, gegenüber 25,4 % im Vorjahr. Auf sequenzieller Basis stiegen die Bruttomargen um 590 Basispunkte.

Betrachtet man die Segmente, verzeichnete Americas Vita Coco Coconut Water einen Umsatzanstieg von 24 % auf 95,0 Millionen US-Dollar. Die Volumina stiegen um 21 %. Americas Private Label kletterte unterdessen um 17 % auf 24,1 Mio. US-Dollar, wobei das Volumen um 22 % zunahm.

Auf internationaler Ebene stiegen die Verkäufe von Vita Coco Coconut Water um 14 % auf 12,7 Millionen US-Dollar, wobei die Mengen um 8 % zunahmen. Der Umsatz mit Handelsmarken stieg um fast 72 % auf 5,1 Millionen US-Dollar. Die Volumina stiegen um 54 %.

Das Unternehmen beendete das Quartal mit 48 Millionen US-Dollar in bar und ohne Schulden.

Das Unternehmen wies darauf hin, dass es laut Circana einen Marktanteil von 51,9 % in der Kategorie Kokosnusswasser habe. Es wurde darauf hingewiesen, dass die Kategorie in den USA um 15 % wuchs, während der US-Dollar-Einzelhandelsumsatz um 18 % stieg, was zeigt, dass das Unternehmen immer noch Marktanteile erobert.

Firmenpräsentation

Insgesamt war dies für COCO ein sehr starkes Quartal mit starkem Umsatz- und Mengenwachstum. Obwohl das Unternehmen bereits einen führenden Marktanteil in den USA hat, hat es immer noch Marktanteile hinzugewonnen. Auch die Margenverbesserung war sehr beeindruckend, was angesichts der verbesserten Seetransportkosten Teil meiner Investitionsthese war.

Für die Zukunft rechnet das Unternehmen mit einem Umsatzwachstum von 10–12 % für das Gesamtjahr. Das ist ein Anstieg gegenüber einer früheren Prognose von 9–12 % Umsatzwachstum und der ursprünglichen Prognose von 9–11 % Wachstum. Der Umsatz mit Kokosnusswasser von Vita Coco wird voraussichtlich im mittleren Zehnerbereich steigen, während es im vierten Quartal aufgrund eines Kundenverlusts zu einer gewissen Schwäche bei den Handelsmarken kommen wird.

Das Unternehmen strebt eine Bruttomarge zwischen 35 und 37 % an, unterstützt durch niedrigere Transportkosten, bessere Markenpreise und einen stärkeren Mix hin zu Markenverkäufen. Das ist eine Steigerung gegenüber früheren Prognosen, die eine Bruttomarge für das Gesamtjahr von 32–34 % vorsahen.

Das bereinigte EBITDA wird voraussichtlich zwischen 56 und 60 Millionen US-Dollar liegen. Das ist eine Steigerung gegenüber der früheren Prognose von 54–59 Millionen US-Dollar und der ursprünglichen Prognose von 52–58 Millionen US-Dollar.

Über die Auswirkungen des Verlusts seines größten Handelsmarkenkunden sagte Mitbegründer und Vorstandsvorsitzender Michael Kirban:

„Wir haben stets darüber gesprochen, dass das Ziel, unser Markengeschäft auszubauen, unsere Priorität ist und dass wir unsere Abhängigkeit von unserem Handelsmarkengeschäft verringern wollen, das in der Regel preisgünstiger ist und eine geringere Marge aufweist. In jüngsten Verhandlungen mit unserem größten Handelsmarkenkunden wurde das vorgeschlagen Die zur Aufrechterhaltung des Geschäfts erforderlichen Bedingungen standen im Widerspruch zu unseren Margenzielen und langfristigen Zielen. Wir haben daher gemeinsam die Entscheidung getroffen, die Lieferbeziehung zu diesem Zeitpunkt zu ändern. Wir legen großen Wert auf unsere langfristige Partnerschaft mit diesem Kunden, der nach wie vor ein Kunde ist Wir sind der wichtigste Einzelhändler für unsere Markenprodukte. Wir sind begeisterter denn je von der Stärke unseres Kerngeschäfts und freuen uns besonders über unsere Markeninitiativen, bei denen wir Möglichkeiten für ein noch schnelleres Wachstum sehen. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass diese Initiativen das vollständig ausgleichen werden Kurzfristig wird es zu einem Nettoumsatzverlust dieses großen Handelsmarkenkunden kommen. Da diese Entscheidung erst vor kurzem getroffen wurde, entwickeln wir noch Übergangspläne und bauen unsere kommerziellen Initiativen für 2024 auf. Basierend auf den Informationen glauben wir jedoch, dass wir im Jahr 2024 ein bereinigtes EBITDA-Wachstum im mittleren Zehnerbereich über dem in unserer aktualisierten Prognose für 2023 kommunizierten bereinigten EBITDA mit verbesserten Bruttomargen gegenüber dem Niveau von 2023 erzielen und unseren Weg zu unserer langfristigen EBITDA-Marge beschleunigen können Ziele. Während der Zeitpunkt und das Ausmaß der Auswirkungen auf den Nettoumsatz schwer zu quantifizieren sind, gehen wir davon aus, dass wir ab dem vierten Quartal einige Auswirkungen sehen werden und dass unser Nettoumsatz im Jahr 2024 bis in den mittleren einstelligen Bereich zurückgehen könnte. Diese vorläufige Schätzung spiegelt unsere aktuelle Annahme zum Zeitpunkt dieses Übergangs und die aktuelle Einschätzung der ausgleichenden Auswirkungen einer erfolgreichen Umsetzung unserer Wachstumsinitiativen für 2024 wider. Wir werden unsere Einschätzung der Auswirkungen dieser Entscheidung in unserer nächsten Ergebnismitteilung aktualisieren. Wir gehen davon aus, dass wir bis dahin ein besseres Verständnis für den Übergangszeitpunkt und einen besseren Überblick über die Geschwindigkeit und den Umfang unserer Wachstumsinitiativen für 2024 haben. Wie unsere Erfolgsbilanz zeigt, sind wir zuversichtlich, dass unsere anhaltende Priorisierung eines margensteigernden Wachstums gegenüber einem margenverwässernden Wachstum unser Geschäft in Zukunft nur stärken kann.“

Während COCOs angehobene Prognose positiv war, ist die große Neuigkeit der Verlust eines seiner größten Handelsmarkenkunden. Da es sich um ein Geschäft mit niedrigeren Margen handelt, geht das Unternehmen davon aus, dass es das bereinigte EBITDA im Jahr 2024 dennoch solide steigern kann. Nun wird jedoch erwartet, dass der Umsatz im nächsten Jahr sinken wird. Es ist zwar sinnvoll, das Geschäft nicht aufzugeben, wenn die Konditionen nicht attraktiv waren, aber es ist dennoch eine Enttäuschung.

COCO wird mit etwa dem 26-fachen des Konsens-EBITDA von 59,6 Millionen US-Dollar für 2023 und dem 22-fachen des Konsens-EBITDA von 70,1 Millionen US-Dollar für 2024 gehandelt.

Es wird mit einem Forward-KGV von fast dem 40-fachen des Konsens von 72 Cent für 2023 gehandelt. Basierend auf Analystenschätzungen für 2024 von 82 Cent wird es bei 23,5x gehandelt.

Es wird erwartet, dass COCO seinen Umsatz in diesem Jahr um 12 % steigern wird, dann im Jahr 2025 um -2,5 % sinken und sich im Jahr 2025 auf 13,5 % beschleunigen wird.

Angesichts des Verlusts seines Handelsmarkengeschäfts ist es schwierig, einen guten Vergleich für COCO zu finden. Wachsende Konsumgüterunternehmen erzielen in der Regel hohe Kennzahlen, aber das Wachstum ist derzeit nicht so stark wie erwartet und der Umsatz wird im nächsten Jahr voraussichtlich zurückgehen.

Obwohl COCO nach den Ergebnissen für das zweite Quartal zunächst einen Rückgang verzeichnete, erholte sich das Unternehmen schnell wieder und liegt nun deutlich über dem Niveau, auf dem es gehandelt wurde, bevor es den Verlust eines seiner größten Handelsmarkenkunden bekannt gab. Langfristig dürfte dieser Verlust keine große Sache sein, da das Markengeschäft wichtiger ist. Allerdings trübt es das nächste Jahr ein wenig.

Aus diesem Grund und angesichts der steigenden Aktienkurse werde ich mein Rating auf „Halten“ herabsetzen und an den Rand gehen, da der Name nun mehr Unsicherheit enthält. COCO weist ein Wachstumsmultiplikator auf, wird im nächsten Jahr jedoch kein Umsatzwachstum verzeichnen, was angesichts seiner Bewertung ein Problem darstellen könnte.

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